2013年4月9號，Vanity Fair網站的編輯Kurt Eichenwald發表了這篇標題為《那些終將戳破比特幣泡沫的邏輯問題》的文章[1]。當時比特幣的價格約為239.98美元。今天，2022年4月11號，比特幣的價格約為42000美元左右。
Kurt的文章很長，不過主要觀點都是老生常談了。其主要觀點就是比特幣價格波動太大，難以當作貨幣來使用。不像美元，有美聯儲來穩定市場。比特幣的參與者往往是為了對比特幣價格上漲進行投機，因此往往導致對比特幣的囤積。過量的囤積導致了價格快速上漲。當某個時刻，囤積者決定拋售，造成價格下跌。價格下跌的結果就是引發更大的恐慌。然后產生雪崩式的價格崩潰。在這種時候，由于買盤力量嚴重不足，市場發生了流動性不足的問題，價格迅速下跌。這種大起大落的波動導致比特幣很難作為一種貨幣來使用。文章舉了一個假設賽百味支持比特幣支付的例子，2012年初，1個比特幣能買一塊三明治，一年后就能買2塊半了。反之，對賽百味而言，年初賣一塊三明治能賺1個比特幣，年底就只能賺0.4個了。也就是說，發生了嚴重的通縮。其實，關于比特幣為什么不怕通縮這個問題至少要從三個方面來看：首先，什么是通縮。通縮（deflation）這個詞的意思已經被經濟學家或者政治家篡改，不再像這個詞的本意指貨幣數量的減少，而是變成了指稱價格相對貨幣的跌落。第二，為什么現代法幣怕通縮，比特幣不怕。因為現代法幣脫離了金本位錨，改為債務支撐。通縮會導致債務坍塌，因此不可能允許通縮發生。而比特幣是與黃金同類的實物貨幣，它自身不存在負債，也就絲毫不怕債務黑洞。事實上，為什么只要比特幣不被搞死，它在長期尺度上必然相對法幣增值？原因就在于一個很簡單的數學，法幣因為內在原因必然持續通脹，而比特幣則有限發行，以無限超發對有限發行，后者必然相對增值。第三，比特幣現在處于資產向貨幣演化過程中?；氐?013年，那時比特幣還處于投機品階段?，F在，比特幣處于投資品階段。還遠未成熟到交換媒介和定價單位的階段。在貨幣化的早期階段，其價格不穩定是必然的。等到比特幣非常成熟了，已經成為日常貨幣了，那個時候它的價格自然就穩定了。為什么呢？因為我們看外部世界的購買力和比特幣的價格乘以數量再乘以循環次數的關系。雖然比特幣數量有限，但是只要價格升高，外部世界的購買力沖擊就會相對減弱。我們會看到，當比特幣幾百刀的時候，一個個人隨便買個幾十萬美元就會造成一個波動。當比特幣幾萬刀的時候，一個小國家買個幾個億美元會造成類似百分比的波動?？梢韵胂?，當比特幣上百萬刀的時候，一個央行隨便買個幾百億美元也不過造成類似幅度的波動。日常個人或者公司的零星買賣都不太會造成多大的波動了。頗為有趣的是，Kurt文章在寫的時候還不時來個旁白警告。我們來看一下：警告#1：（當介紹到中本聰無人知曉其真實身份時）如果你無法知道是誰開發了一個金融系統，你就要當心了。警告#2：（當介紹到比特幣需要使用開源錢包軟件時）如果一個黑客可以侵入你的電腦就偷走你所有的錢，你要當心了。警告#3：（當介紹到歐洲央行批評比特幣是騙局時）如果一個主要的金融機構把一項投資稱為“騙局”（scheme），你要當心了。「該系統顯示了一個明顯的信息不對稱案例。它很復雜，因此不容易讓所有潛在用戶理解。然而，與此同時，用戶可以輕松下載應用程序并開始使用它，即使他們實際上不知道系統是如何工作的，也不知道他們實際承擔了哪些風險。如果存在明顯的法律不確定性和缺乏嚴密監督，這一事實就會導致高風險情況?！?/section>最后，Kurt還用“郁金香泡沫”來打比方，說美元如果遭遇崩潰，美聯儲就會出手救市，而如果比特幣遭遇崩潰，不會有誰來拯救。美元資產如果崩潰，美聯儲超發美元就可以救市。但是如果美元崩潰，那就不是美聯儲能救得了的了。美聯儲是美元的賣方。拯救美元的，是美國的飛機大炮。美元如果是真理，那么真理只在大炮射程之內。從本質上講，脫離了黃金錨的美元，就是徹頭徹尾的戰爭貨幣。
